2023年，随着线下出行的全面复苏，免税行业终于迎来了久违的回暖。
作为行业龙头，中国中免在经历了连续下滑之后，于2023年实现了业绩回升。全年营业收入达到675.4亿元，同比增长24.08%；净利润为67.14亿元，同比增长33.46%。虽然与高光时刻的2021年相比，营收仅略微减少1.36亿元，但净利润却下降了41.24%。
这一变化主要源于运营成本的显著增加。与2021年相比，中国中免在机场租赁方面的支出大幅上升，报告期内销售费用同比激增133.65%，达到94.21亿元。此外，为消化积压库存，公司通过线上有税渠道以低于免税价格销售香化产品，导致毛利率较2021年下降了1.86个百分点至31.82%。
面对消费市场弱复苏的挑战，中国中免进行了多项调整。一方面，公司与机场重新协商租金结构，降低了保底金额和扣点比例；另一方面，减少了折扣力度，并优化产品结构，降低香化用品占比，增加珠宝、手表等高毛利精品的销售比例。
从市场反馈来看，高端消费展现出更强的抗周期性。目前，香化产品在中国中免海南市场的营收贡献已不足40%，而2021年这一数字曾超过60%。与此同时，手表、珠宝等高端品类实现了快速增长，成为新的增长引擎。
然而，中国中免仍面临一些疑问。在全球旅行复苏的背景下，海南免税政策是否能持续吸引高端消费人群？目前，LV和Dior等顶奢品牌已入驻三亚国际免税城二期，进一步提升了其市场竞争力。
从股价表现来看，截至2024年4月1日，中国中免股价为87.5元/股，较年初下跌超六成，总市值约为1800亿元。这表明投资者对中国中免的未来表现仍持谨慎态度。
总体而言，2023年中国中免通过调整渠道结构、优化产品布局和降低运营成本，在行业回暖中取得了初步成效。然而，如何在全球竞争加剧的背景下持续提升盈利能力，仍是公司面临的重要课题。